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冠豪高新（600433）研究報告：老牌特種紙領軍，橫縱延伸進入成長新紀元.pdf
- 3積分
- 2023/01/18
- 12
- 0
- 華安證券
冠豪高新（600433）研究報告：老牌特種紙領軍，橫縱延伸進入成長新紀元。冠豪高新：國企背景老牌特種紙領軍企業聚勢立新。成立于1993年，背靠央企中國誠通，21Q3吸收合并粵華包引入高級涂布白卡紙業務（60wt），產能實現跨越式提升及優質產業協同。公司以高端涂布白卡與特種紙為主，造紙化工與彩色印刷為輔，持續多年高于行業的研發投入，以涂布技術為核心競爭力，全力打造涂布新材料科技創新平臺。行業：短期有利潤彈性，中長期格局及成長性優異。短期：漿價步入下行周期，特紙企業盈利彈性釋放。合并粵華包60萬噸高端白卡紙后，更大盈利彈性將顯現。漿價自22年12月確認拐點，進入下行通道，Suzano率先降價40美...
標簽： 冠豪高新 特種紙 -
新巨豐（301296）研究報告：無菌包裝龍頭，國產替代進行時.pdf
- 3積分
- 2023/01/18
- 13
- 0
- 國盛證券
新巨豐（301296）研究報告：無菌包裝龍頭，國產替代進行時。深度綁定伊利，無菌包國內領軍者。新巨豐成立于2007年，主營無菌包裝。2017-2021年營業收入從7.68億元增長至12.42億元（CAGR為10.1%），歸母凈利潤從1.01億元增長至1.57億元（CAGR為9.2%）。公司通過股權與伊利深度綁定，已與下游知名液態奶伊利、新希望、夏進乳業與非碳酸飲料生產商王老吉等建立長期良好的關系，客戶資源優質。公司通過自主研發成功突破海外巨頭利樂、SIG壟斷，建立出以枕包、磚包、鉆石包為主的完善產品譜系，產品兼容性較好。使用場景擴寬，2025年市場規模有望達到250億。無菌紙包裝行業屬于中高端...
標簽： 新巨豐 無菌包裝 包裝 國產替代 -
仙鶴股份（603733）研究報告：把握景氣賽道持續擴張，林漿紙一體化增強競爭優勢.pdf
- 3積分
- 2023/01/17
- 11
- 0
- 東興證券
仙鶴股份（603733）研究報告：把握景氣賽道持續擴張，林漿紙一體化增強競爭優勢。特種紙行業龍頭，產品多元化與產能規模領先行業。公司深耕特種紙行業25年，是國內門類最全、品種最多、規模最大的特種紙企業之一。公司產品包括六大系列60多個品種，布局多個細分市場并取得市占率領先，重點產品包括日用消費系列（格拉辛紙/熱敏紙/熱轉印紙等）、食品與醫療包裝材料系列、裝飾原紙（主要由合營公司經營）等。上市以來，公司產能擴張迅速，帶動收入和利潤的快速增長，2017-2021年復合增速分別達到22%和37%。細分紙種景氣度高，公司擴產規劃清晰。食品與醫療包裝材料：政策推動替塑，下游需求持續增長。（1）食品包裝紙...
標簽： 仙鶴股份 林漿紙 競爭優勢 -
博匯紙業（600966）研究報告：白卡龍頭揚帆，盈利改善可期.pdf
- 3積分
- 2023/01/17
- 13
- 0
- 國盛證券
博匯紙業（600966）研究報告：白卡龍頭揚帆，盈利改善可期。國內白卡紙龍頭廠商，產品研發、生產實力領先。公司主營產品包括白紙板、箱板紙、文化紙等，目前分別擁有215、100、45萬噸，2020年10月成為APP（中國）旗下唯一A股上市平臺，大股東持續賦能公司管理，近年來公司把握“以白代灰”、“以紙代塑”政策先機進行產品研發、產品結構多元化，此外通過精益管理提升生產效率。2022Q1-3受益于出口景氣、公司產銷旺盛，但原材料價格處歷史高位致盈利承壓，公司收入/利潤分別同比+16.0%/-68.0%至138.45億元/6.13億元。我們預計2021...
標簽： 博匯紙業 -
喜悅智行（301198）研究報告：循環包裝龍頭，優質客戶樹立標桿效應.pdf
- 2積分
- 2023/01/16
- 23
- 0
- 浙商證券
喜悅智行（301198）研究報告：循環包裝龍頭，優質客戶樹立標桿效應。公司專注可循環塑料包裝整體解決方案，深耕行業近20年，21年實現營業收入3.63億元，17-21年CAGR9.55%，實現歸母凈利0.61億元，17-21年CAGR13.33%，上市前控制租賃業務發展部分拖累增長。公司以服務汽車行業起家，近年來積極進行應用領域的橫向延伸，將現有模式復制于物流、家電制造、日用品制造等行業領域，同時公司開展租賃及運營服務，即提供后續衍生配送和回收等物流服務，進一步降低客戶使用可循環包裝門檻。分行業看，21年汽車制造/家電/物流供應鏈服務收入分別占比82.0%/5.5%/10.8%，銷售與租賃服務...
標簽： 喜悅智行 包裝 -
新巨豐（301296）研究報告：內資無菌包裝龍頭，國產替代空間廣闊.pdf
- 3積分
- 2023/01/12
- 27
- 0
- 財通證券
新巨豐（301296）研究報告：內資無菌包裝龍頭，國產替代空間廣闊。無菌包裝國產替代加速，公司躋身內資無菌包裝龍頭：我國無菌包裝行業外資占據主導，隨著反壟斷法案頒布及行業寡頭利樂公司被反壟斷處罰，國內無菌包裝行業進口替代加速。益普索數據顯示，2020年公司液態奶無菌包裝市占率達9.6%，僅次于利樂、紛美包裝、SIG。公司作為內資控股的無菌包裝行業龍頭，深耕行業十余年，經驗豐富、生產工藝領先；公司產能持續擴張，2022年底產能有望達到180億包，募投項目包括50億包無菌包裝材料擴產及50億包新興無菌包裝片材生產，有望進一步完善產品譜系、加快產能提升。與伊利簽訂十年期戰略合作協議，客戶拓展持續深化...
標簽： 新巨豐 無菌包裝 包裝 -
新巨豐（301296）研究報告：國產替代正當時，內資無菌紙基包裝龍頭優勢凸顯.pdf
- 3積分
- 2023/01/10
- 20
- 0
- 東方證券
新巨豐（301296）研究報告：國產替代正當時，內資無菌紙基包裝龍頭優勢凸顯。深度綁定下游乳業巨頭，公司作為內資無菌紙基包裝制造龍頭實現穩健增長。公司為內資無菌紙基包裝制造龍頭企業，近年來通過深化與下游乳業巨頭伊利、新希望等客戶的合作供應關系實現穩健增長。公司近三年（2019-2021）營業收入、歸母凈利潤年均復合增速分別為15%、33%。公司具備枕包、磚包、鉆石包等多元包型的規?；獙嵙?，其中枕包貢獻公司主要收入來源，2021年營收占比51%。得益于“枕包為主，磚包為輔”的業務模式，公司2021年毛利率達27%，顯著領先于行業平均水平（約20%）。國產替代趨勢持續推...
標簽： 新巨豐 包裝 國產替代 -
新巨豐（301296）研究報告：無菌包裝龍頭持續迭代，國產替代空間打開.pdf
- 2積分
- 2023/01/10
- 19
- 0
- 招商證券
新巨豐（301296）研究報告：無菌包裝龍頭持續迭代，國產替代空間打開。新巨豐：深耕無菌包裝領域，十五年快速崛起。公司主營業務無菌包裝的生產、研發與銷售，致力于無菌包裝核心技術研發。公司建立了“枕包”、“磚包”、“鉆石包”和“金屬包”等多元化產品體系，產品容量覆蓋200ml-1000ml，與伊利、夏進、歐亞乳業、王老吉等知名液態奶和非碳酸飲料客戶合作逐步加深，深受下游客戶企業認可。2021年公司實現營業收入12.4億元（+22.42%），凈利潤1.6億元（-7.04%）。無菌包裝行業快速增長，國產替...
標簽： 新巨豐 無菌包裝 包裝 國產替代 -
華旺科技（605377）研究報告：裝飾原紙為基，產能有序擴張，品類擴張可期.pdf
- 3積分
- 2023/01/09
- 9
- 0
- 興業證券
競爭優勢：定位中高端市場，強成本把控能力。＃公司主營中高端裝飾原紙研產銷業務，截止2022年6月30日，公司擁有27萬噸裝飾原紙產能，其中杭州基地15萬噸、馬鞍山基地12萬噸，產能規模位居行業前列。公司持續加大研發費用投入，助力產品推陳出新，帶動均價穩步向上。公司通過與海外漿廠簽訂長協開展紙漿貿易以保證裝飾原紙主業用漿需求，并依托馬鞍山基地鈦白粉采購便利強化成本優勢。中高端定位疊加強成本把控能力，公司裝飾原紙噸紙盈利表現優異。長期看點：布局消費品類，品類擴張打開長遠成長空間。行業層面，2021年醫療包裝紙產量達23.5萬噸（同增11.9%），受益于醫療器械和醫用敷料行業的快速擴容、禁塑令趨嚴以...
標簽： 華旺科技 裝飾原紙 -
新巨豐（301296）研究報告：伊利戰略加持，國產無菌包裝崛起.pdf
- 4積分
- 2023/01/06
- 19
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- 浙商證券
新巨豐（301296）研究報告：伊利戰略加持，國產無菌包裝崛起。無菌包裝行業：賽道優質，國產化替代空間廣闊。行業技術成熟，升級迭代主要體現在包型。無菌包裝起源于1963年利樂年推出“利樂磚”產品并引領行業，此后產品持續更迭，目前已經發展近60年，行業技術成熟，產品升級方向主要在于新包型。目前產品產品形態分為枕包、磚包、鉆石包等，主要原材料包括原紙、鋁箔、聚乙烯。中國年消費量1100億包，液態奶拉動需求穩健成長。液態奶領域2019年國內無菌包裝銷售量約930億包，總市場規模192億元，2021達1100億包，2017-2021CAGR8%。下游需求結構中，液態奶占比72%...
標簽： 新巨豐 無菌包裝 包裝 -
冠豪高新（600433）研究報告：老牌央企再起航，造紙橫縱延伸，產業布局多元.pdf
- 4積分
- 2023/01/03
- 38
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- 國盛證券
冠豪高新（600433）研究報告：老牌央企再起航，造紙橫縱延伸，產業布局多元。行業特種兵，橫向合并推動盈收高增。公司主營特種紙業務，2021Q3換股合并粵華包，新增白卡、化工及印刷品等業務。2021年公司收入73.98億元、歸母凈利潤1.39億元，利潤承壓系子公司珠海冠豪破產清算導致計提信用&資產減值合計1.62億元。2022Q1-Q3公司實現收入58.89億元（同比+8.1%），歸母凈利潤2.52億元（同比+30.6%），業績表現靚麗，且未來伴隨粵華包上游化工、下游印刷等業務與公司造紙主業實現共振，盈利能力有望持續提升。當前公司擁有白卡產能60萬噸（主營為紅塔仁恒，冠豪占股42%）、...
標簽： 冠豪高新 造紙 -
新巨豐（301296）研究報告：無菌包裝領軍者，把握替代機遇，拓品類助力騰飛.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 29
- 0
- 國金證券
新巨豐（301296）研究報告：無菌包裝領軍者，把握替代機遇，拓品類助力騰飛。本土無菌包裝領軍者，深耕產研發力國產替代。公司深度綁定下游伊利等知名液奶、飲料等名企，19-21年營收分別為9.35/10.14/12.42億元，同比+8.7%/+8.5%/+22.4%，1-3Q2022年營收11.22億元，同比+30.1%，國產替代機遇下強勁成長。大客戶仍具備突破空間，品類延伸為矛，成本效率提升為盾。1）優質客戶基礎：深度綁定伊利＆新希望，21年占公司營收比例分別達70%/12%。2）品類擴張：當前公司占伊利液包份額25~30%，枕包/磚包/鉆石包份額分別約85%/15%/10~15%，枕包奠定份...
標簽： 新巨豐 包裝 無菌包裝 -
五洲特紙（605007）研究報告：精準卡位扎根產業，供需向好釋放彈性.pdf
- 4積分
- 2022/12/28
- 32
- 0
- 天風證券
特種紙領軍企業，技術創新優勢顯著五洲特紙是國內大型特種紙研發和生產企業之一，產品按下游應用可分為食品包裝紙、格拉辛紙、描圖紙，轉移印花紙以及文化紙/箱包紙五大系列。特種紙由于功能化強、定制化程度高，所以大型高端客戶準入時間較長是行業特點，目前公司已經服務國內大部分重要優質客戶。公司22Q1-3收入45.5億同增69.5%，主要系產能釋放，銷量增加所致；22Q1-3歸母凈利2.2億同減28.7%，系原材料成本上漲較大導致業務毛利率減少，期間費用增加所致。食品包裝紙是公司主要收入來源，2021年食品包裝紙收入17.5億（占比47.3%）同增17.8%，公司聚焦于食品包裝紙、格拉辛紙等市場體量大的紙...
標簽： 五洲特紙 -
新巨豐（301296）研究報告：我國內資控股第一大無菌包裝供應商，乘國產替代東風步入快速發展通道.pdf
- 3積分
- 2022/12/28
- 35
- 0
- 天風證券
新巨豐（301296）研究報告：我國內資控股第一大無菌包裝供應商，乘國產替代東風步入快速發展通道。公司成立于2007年10月，現已成為我國內資控股第一大無菌包裝材料供應商，主要產品為輥型紙基復合無菌包裝材料，產品矩陣豐富，覆蓋“枕包”、“磚包”、“鉆石包”不同包型、多種容量。截至2021年末，公司已與國內外超過140家知名液態奶、非碳酸飲料行業公司建立了良好的業務合作關系，其中包括伊利、新希望等知名企業。22Q1-3收入同比高增30.13%，盈利水平受原材料價格影響短期承壓。21年公司實現收入12.42億元，17-21CA...
標簽： 新巨豐 無菌包裝 包裝 供應商 國產替代 -
裕同科技（002831）跟蹤報告：競爭王者，盈利修復通道開啟.pdf
- 2積分
- 2022/12/24
- 23
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- 信達證券
大包裝戰略下多極驅動，收入預期穩健擴張。公司2022年前三季度實現營收120.37億元，同比+19.71%，截至2022年前三季度，消費電子包裝業務占公司營收比重降至67%，2021年前五大客戶占比降至30.3%，公司作為國內包裝行業龍頭，目前已形成多產品、多客戶驅動的增長格局。1)公司在消費電子包裝領域一騎絕塵，2014-2021年收入CAGR為14.5%，顯著高于全球消費電子行業2.6%的年復合增長，公司在收入規模領跑行業的同時，亦保持較強勁的收入增長，領先優勢不斷強化。2)煙酒包裝2022年受疫情影響增長放緩，當前公司在煙酒包裝行業市占率均不到5%，伴隨公司與大客戶合作深入，未來酒包收入...
標簽： 裕同科技 包裝
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