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攜程集團（S-9961.HK）研究報告：乘復蘇東風，OTA龍頭揚帆起航.pdf
- 3積分
- 2023/01/19
- 15
- 0
- 東北證券
攜程集團（S-9961.HK）研究報告：乘復蘇東風，OTA龍頭揚帆起航。攜程是全球領先的一站式旅行平臺，市場份額穩居國內首位。攜程集團成立于1999年，目前已成長為全球領先的OTA龍頭，公司旗下平臺可面向全球用戶提供一套完整的旅行產品、服務及差異化的旅行內容，目前公司旗下運營品牌主要包括攜程、去哪兒、Trip.com和天巡。自2011年以來，公司在國內在線旅游市場交易規模遙遙領先、穩居首位。在線旅游行業空間廣闊，群雄逐鹿攜程領先。防疫政策松綁旅游市場有望加速復蘇，目前我國在線旅游市場滲透率仍然較低，在線化率提升趨勢下行業增長空間廣闊。在線旅游行業主要可劃分為在線住宿、在線交通和在線度假三大板塊...
標簽： 攜程集團 OTA -
眾信旅游（002707）研究報告：出境游龍頭，疫后業績彈性可期.pdf
- 2積分
- 2023/01/18
- 21
- 1
- 華安證券
眾信旅游（002707）研究報告：出境游龍頭，疫后業績彈性可期。疫情反復影響，旅游經營承壓，出境游基本暫停，國內游2022Q1~Q3旅游人次僅恢復到2019年46%。隨著防疫政策優化，出行限制減少，出入境逐步放開，出境游、國內游有望逐步恢復。參考美國數據，放開境內游后8個月，旅游人次已經恢復到2019年80%以上；2022.3以后各國陸續放開入境限制，經過6個月美國出境游人次恢復至2019年90%以上。滲透率提升&消費升級，助推出境游、國內游長線增長中長期出境游、國內游仍具備較大增長潛力。出境游：我國出境游2019年滲透率僅為12.0%，遠低于全球26.5%滲透率水平。隨著眾多新航線開...
標簽： 眾信旅游 出境游 旅游 -
金陵飯店（601007）研究報告：民族品牌資源稟賦優異，國資文旅整合孕育新機.pdf
- 3積分
- 2023/01/17
- 21
- 0
- 財通證券
金陵飯店（601007）研究報告：民族品牌資源稟賦優異，國資文旅整合孕育新機。單體酒店起家，承襲高端酒店管理基因。公司以五星級金陵飯店為主體，構建了“酒店投資管理、旅游資源開發、酒店物資貿易”三大板塊的發展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精選”、“金陵嘉瓏”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌，2021年金陵連鎖酒店客房規模位居豪華品牌第三位。直營店質量優異，文旅合作實現省外快速拓張，從區域走向全國。南京金陵飯店稟...
標簽： 金陵飯店 文旅 -
千味央廚（001215）研究報告：深耕餐飲供應鏈，為人間千味.pdf
- 6積分
- 2023/01/13
- 26
- 0
- 招商證券
千味央廚（001215）研究報告：深耕餐飲供應鏈，為人間千味。速凍米面賽道：預制食材賽道處于成長階段，其中速凍面米孕育大單品能力強，21年速凍米面B端規模目前僅157億，預計B端速凍米面23-25年CAGR達15+%，遠期B端空間可至800億。玩家錯位競爭，三全思念C端為主，千味央廚聚焦B端需求。公司：千味央廚是速凍米面細分品類（油條）龍頭，在餐飲大客戶的研發、產品迭代和服務方面具有強競爭力，單品放量&渠道開拓，大B端基本盤穩固，小B貢獻更高增長。大B端成長契機：最早公司研發突圍成為百勝油條供應商，在嚴苛百勝供應鏈中公司單品份額領先，享受大B成長紅利，同時鍛煉研發與快速響應能力，23年...
標簽： 千味央廚 餐飲 餐飲供應鏈 -
亞朵研究報告：中高端酒店龍頭，領先的生活方式品牌集團.pdf
- 3積分
- 2023/01/11
- 47
- 1
- 東北證券
亞朵研究報告：中高端酒店龍頭，領先的生活方式品牌集團。領先的生活方式品牌集團，中高端酒店龍頭。亞朵創始于2012年，目前旗下6大酒店品牌涵蓋中端（亞朵輕居）、中高端（亞朵、亞朵X）、高端（亞朵S、ZHOTEL）和豪華（A.T.HOUSE）不同檔次；截至2022Q3公司旗下在營酒店數達880家，客房數10.27萬間；同時創新性地建立場景零售業務，亞朵百貨旗下擁有休眠場景品牌αTOURPLANET、氣味美學品牌SAVHE和全方位在途出行品牌Z2GO&CO.三大原創生活方式品牌。亞朵以加盟模式為拓店主力，截至2022Q3公司加盟客房數占比為95%；差異化聚焦中高端賽道，中高端門店...
標簽： 亞朵 酒店 高端酒 -
君亭酒店（301073）研究報告：以質取勝加速拓展，鑄就中高端酒店龍頭.pdf
- 4積分
- 2023/01/09
- 14
- 0
- 太平洋證券
內增外延同步拓展，深耕中高端市場。君亭系中高端精選酒店與高星級全服務度假酒店領域的領先者。從發展歷程上看，君亭在保證酒店品質的前提下穩步發展，后于22年收購分拆的君瀾、景瀾，并募資籌備新開直營店，疫情期間加速擴張。從酒店類型上看，君亭深耕中高端，覆蓋度假與商旅兩大品類，以長三角為核心向全國擴張。從管理上看，管理層控股股權穩定，新聘總經理引入國際管理經驗。從財務上看，22前三季度營收已恢復至疫前水平的86.83%，歸母凈利潤疫情期間均為正體現韌性。運營業務為公司主要收入來源，托管業務毛利率較高提升公司綜合毛利率。市場新變化孕育行業增長點。從經營方式上看，直營、托管、加盟與輕管理各有特色，適用于不...
標簽： 君亭酒店 中高端酒店 -
同慶樓（605108）研究報告：百年餐飲老字號，多業務協同促發展.pdf
- 4積分
- 2023/01/04
- 53
- 1
- 國海證券
同慶樓（605108）研究報告：百年餐飲老字號，多業務協同促發展。稀缺餐飲百年老字號，疫情下經營顯韌性。同慶樓品牌成立于1925年，以餐飲業務為核心，主要定位“大眾聚餐+宴會服務”，并在餐飲業務基礎上衍生出酒店及食品業務。公司營收穩步增長，盈利能力較強，疫情下經營韌性凸顯，2021年公司實現營收16.08億元，較2019年增長近10%；2020-2021年公司凈利率分別為14.3%/9.0%，處于行業領先水平。“餐飲+酒店+食品”三大業務齊發力，外延擴張促增長。2020年新成立了餐飲、婚禮、新餐飲、賓館、食品五大事業部，形成餐飲宴會+酒店+食品制...
標簽： 同慶樓 餐飲 -
千味央廚（001215）研究報告：中國領先的餐飲渠道速凍面米制品供應商.pdf
- 3積分
- 2023/01/04
- 20
- 0
- 國信證券
千味央廚（001215）研究報告：中國領先的餐飲渠道速凍面米制品供應商。公司概況：起源于大B客戶的中國速凍面米制品餐飲市場細分龍頭。公司2012年成立，致力于為餐飲企業提供速凍面米制品的全面供應解決方案，核心客戶以百勝中國、海底撈等多家全國性知名連鎖餐飲為主。經過10多年的發展，公司已成長成為中國領先的餐飲渠道速凍面米制品提供商，在油條、芝麻球等細分品類市場份額行業第一。行業分析：在餐飲企業降本提效訴求下，近年來餐飲供應鏈工業化趨勢非常明顯，我們測算速凍面米制品B端市場未來有望維持15%以上的增速。2019年我國速凍面米制品行業實現營收約770億元，5年復合增長率約8%，而餐飲端消費占比尚不足...
標簽： 千味央廚 速凍面米 速凍 餐飲 -
天目湖（603136）研究報告：一體化布局的江南明珠，疫后擴張外延能力彰顯.pdf
- 3積分
- 2023/01/03
- 28
- 0
- 東亞前海證券
天目湖（603136）研究報告：一體化布局的江南明珠，疫后擴張外延能力彰顯。公司為優質民營景區龍頭企業，一站式旅游目的地布局日趨成熟。公司位于江蘇省溧陽市，圍繞天目湖山水園、南山竹海兩大5A級景區，目前景區、酒店、溫泉、水世界、旅行社等業務充分布局、連點成鏈。公司近年來營業收入穩健增長，費用控制能力優秀。2021年實現營業收入4.19億元，YoY+11.86%，恢復至2019年的83.20%，2021年公司多數業務毛利率均同比回升，酒店業務受新項目前期運營影響毛利率承壓，未來毛利率提升確定性較強。疫后旅游行業有望復蘇，周邊游、一站式旅游目的地成行業新風向。疫情發生以來旅游行業一定程度受損，目前...
標簽： 天目湖 -
香港中旅（0308.HK）研究報告：吐故納新，靜候東風.pdf
- 3積分
- 2022/12/30
- 44
- 1
- 中信證券
香港中旅（0308.HK）研究報告：吐故納新，靜候東風。中旅集團旗下的旅游投資運營業務旗艦，疫情影響下基本面探底。公司控股股東是中國唯一以旅游為主業的央企—中國旅游集團，截至2022H1其合計持有公司61.14%股份。背靠集團，公司得以構建豐富的業務場景，2021年營收36.48億港元，景區/酒店/旅游代理/客運業務收入占比分別為44%/16%/29%/11%，其中旅游地產業績放量助力公司2021年扭虧為盈。疫情前公司年收入在40-50億港元間波動，相對穩健但成長性有限。疫情以來國內旅游市場整體低迷，且由于香港與內地尚未恢復通關，公司盈利持續承壓（常態化下港澳業務對公司利潤貢獻超5...
標簽： 香港中旅 -
墨式燒烤公司研究：快時尚風潮領軍者，走出食安泥潭東山再起.pdf
- 4積分
- 2022/12/30
- 19
- 0
- 東北證券
墨式燒烤公司研究：快時尚風潮領軍者，走出食安泥潭東山再起。[Table_Summary]回顧墨式燒烤（Chipotle）發展，公司在資本市場風頭無兩。公司上市以來業績保持穩健增長，盈利能力行業領先，現金流充沛，凈利潤質量高。作為墨餐龍頭，公司引領美國快時尚風潮，依靠優異的單店模型穩健擴張，前端優質出品+后端管理支持演繹“良心食品”。前端：出品健康高質量，核心單品維持高復購。品牌消費人群中一半是由千禧一代和Z世代組成，占領新生代消費者心智。產品強調有機無添加，主打核心單品，以精簡SKU排列組合出海量搭配，滿足個性化需求。小步快跑式提價，卡位中高端快時尚餐飲賽道。憑借成熟的...
標簽： 墨式燒烤 -
千味央廚（001215）研究報告：千尋百味，乘勢而上.pdf
- 3積分
- 2022/12/29
- 15
- 0
- 華泰證券
千味央廚（001215）研究報告：千尋百味，乘勢而上。我們認為公司的商業模式選擇與競爭對手存在差異，堅固的競爭壁壘加持下未來增長勢能更足，體現在：1）賽道選擇：公司錯位聚焦餐飲渠道及新式面點賽道，餐飲渠道米面制品有望在餐飲供應鏈浪潮下率先起量，藍海市場成長阻力更??；2）打法模式：公司以餐飲端直營定制先行（20年定制收入占直營收入的84%），大客戶的價格敏感度較低，直營定制具備更高的盈利能力，且需要的廣告營銷費用較少，同時大客戶品牌背書下中小客戶開拓或更順暢；3）壁壘構建：公司以大客戶為基，在其更嚴苛的供貨品質/效率/穩定性標準下更快煉就產品研發及供應鏈響應能力雙重壁壘。受益賽道崛起和自身優勢強...
標簽： 千味央廚 -
千味央廚（001215）研究報告：“千”家餐飲之選，“味”觸萬戶之心.pdf
- 3積分
- 2022/12/22
- 36
- 0
- 國海證券
千味央廚（001215）研究報告：“千”家餐飲之選，“味”觸萬戶之心。引言：預制半成品背靠超4萬億的餐飲市場，是近年來食品加工行業中發展最快的子行業之一。在餐飲專業化分工趨勢下，供應鏈管理對餐飲的重要性與日俱增，千味央廚作為專注餐飲供應鏈賽道的速凍食品企業，深耕預制米面類產品，擁有多年大B類客戶的定制服務經驗，與傳統速凍企業形成錯位競爭，構筑了餐飲端先發優勢。本文從“2B+定制化”速凍米面制品行業的商業模式出發，深入分析行業成長空間、競爭格局以及公司自身核心優勢，并根據展望公司未來看點提出投資建議。供應鏈在餐飲運營中的重要...
標簽： 千味央廚 餐飲 -
千味央廚（001215）研究報告：打造央廚之道，服務千萬餐飲.pdf
- 6積分
- 2022/12/14
- 58
- 0
- 華泰證券
千味央廚（001215）研究報告：打造央廚之道，服務千萬餐飲?？偛课挥诤幽相嵵莸墓?，成立于2012年，深耕餐飲十余載，已是國內領先速凍面米供應商。其營收/歸母凈利潤由2017年5.93/0.47億元增至2021年12.74/0.88億元，4年CAGR為21%/17%。股權激勵要求2022/2023年營收不低于15.76/18.97億元，觸發值為年度目標值80%。速凍面米B端潛力大，預制菜仍為藍海市場速凍食品規模預計由2013年650億元增至2024年1986億元，11年CAGR為11%，CR3為87%。細分來看：1）速凍面米規模預計由2017年618億元增至2025年1045億元，8年CAG...
標簽： 千味央廚 餐飲 -
君亭酒店（301073）研究報告：本土酒店高端化突圍者，錨定出行消費分層大勢.pdf
- 3積分
- 2022/12/14
- 37
- 0
- 華福證券
君亭酒店（301073）研究報告：本土酒店高端化突圍者，錨定出行消費分層大勢。本土酒店高端化引領者，定位覆蓋精品商旅和豪華度假。君亭定位于中高端精選有限服務酒店，深耕長三角地區，目前在營門店52家，其中直營17家；君瀾定位于豪華度假，目前在23個省市投資管理超200家門店。酒店行業供給側優化與消費需求分層同步。酒店行業疫情兩年以來供給規模降低約25%，單體酒店出清持續推動酒店連鎖化，19-21年連鎖客房總數分別為452/469/472萬間。旅游消費開始向休閑度假轉移，需求顆?；潭燃由睿?9年我國人均GDP突破1萬美元，步入中產階級后，休閑游、度假游旅行將成為行業需求的主要增量，酒店行業將從商...
標簽： 君亭酒店 酒店
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