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                • 攜程集團(S-9961.HK)研究報告:乘復蘇東風,OTA龍頭揚帆起航.pdf

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                  • 2023/01/19
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                  • 東北證券

                  攜程集團(S-9961.HK)研究報告:乘復蘇東風,OTA龍頭揚帆起航。攜程是全球領先的一站式旅行平臺,市場份額穩居國內首位。攜程集團成立于1999年,目前已成長為全球領先的OTA龍頭,公司旗下平臺可面向全球用戶提供一套完整的旅行產品、服務及差異化的旅行內容,目前公司旗下運營品牌主要包括攜程、去哪兒、Trip.com和天巡。自2011年以來,公司在國內在線旅游市場交易規模遙遙領先、穩居首位。在線旅游行業空間廣闊,群雄逐鹿攜程領先。防疫政策松綁旅游市場有望加速復蘇,目前我國在線旅游市場滲透率仍然較低,在線化率提升趨勢下行業增長空間廣闊。在線旅游行業主要可劃分為在線住宿、在線交通和在線度假三大板塊...

                  標簽: 攜程集團 OTA
                • 眾信旅游(002707)研究報告:出境游龍頭,疫后業績彈性可期.pdf

                  • 2積分
                  • 2023/01/18
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                  • 華安證券

                  眾信旅游(002707)研究報告:出境游龍頭,疫后業績彈性可期。疫情反復影響,旅游經營承壓,出境游基本暫停,國內游2022Q1~Q3旅游人次僅恢復到2019年46%。隨著防疫政策優化,出行限制減少,出入境逐步放開,出境游、國內游有望逐步恢復。參考美國數據,放開境內游后8個月,旅游人次已經恢復到2019年80%以上;2022.3以后各國陸續放開入境限制,經過6個月美國出境游人次恢復至2019年90%以上。滲透率提升&消費升級,助推出境游、國內游長線增長中長期出境游、國內游仍具備較大增長潛力。出境游:我國出境游2019年滲透率僅為12.0%,遠低于全球26.5%滲透率水平。隨著眾多新航線開...

                  標簽: 眾信旅游 出境游 旅游
                • 金陵飯店(601007)研究報告:民族品牌資源稟賦優異,國資文旅整合孕育新機.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/17
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                  • 財通證券

                  金陵飯店(601007)研究報告:民族品牌資源稟賦優異,國資文旅整合孕育新機。單體酒店起家,承襲高端酒店管理基因。公司以五星級金陵飯店為主體,構建了“酒店投資管理、旅游資源開發、酒店物資貿易”三大板塊的發展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精選”、“金陵嘉瓏”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌,2021年金陵連鎖酒店客房規模位居豪華品牌第三位。直營店質量優異,文旅合作實現省外快速拓張,從區域走向全國。南京金陵飯店稟...

                  標簽: 金陵飯店 文旅
                • 千味央廚(001215)研究報告:深耕餐飲供應鏈,為人間千味.pdf

                  • 6積分
                  • 2023/01/13
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                  • 招商證券

                  千味央廚(001215)研究報告:深耕餐飲供應鏈,為人間千味。速凍米面賽道:預制食材賽道處于成長階段,其中速凍面米孕育大單品能力強,21年速凍米面B端規模目前僅157億,預計B端速凍米面23-25年CAGR達15+%,遠期B端空間可至800億。玩家錯位競爭,三全思念C端為主,千味央廚聚焦B端需求。公司:千味央廚是速凍米面細分品類(油條)龍頭,在餐飲大客戶的研發、產品迭代和服務方面具有強競爭力,單品放量&渠道開拓,大B端基本盤穩固,小B貢獻更高增長。大B端成長契機:最早公司研發突圍成為百勝油條供應商,在嚴苛百勝供應鏈中公司單品份額領先,享受大B成長紅利,同時鍛煉研發與快速響應能力,23年...

                  標簽: 千味央廚 餐飲 餐飲供應鏈
                • 亞朵研究報告:中高端酒店龍頭,領先的生活方式品牌集團.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/11
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                  • 東北證券

                  亞朵研究報告:中高端酒店龍頭,領先的生活方式品牌集團。領先的生活方式品牌集團,中高端酒店龍頭。亞朵創始于2012年,目前旗下6大酒店品牌涵蓋中端(亞朵輕居)、中高端(亞朵、亞朵X)、高端(亞朵S、ZHOTEL)和豪華(A.T.HOUSE)不同檔次;截至2022Q3公司旗下在營酒店數達880家,客房數10.27萬間;同時創新性地建立場景零售業務,亞朵百貨旗下擁有休眠場景品牌αTOURPLANET、氣味美學品牌SAVHE和全方位在途出行品牌Z2GO&CO.三大原創生活方式品牌。亞朵以加盟模式為拓店主力,截至2022Q3公司加盟客房數占比為95%;差異化聚焦中高端賽道,中高端門店...

                  標簽: 亞朵 酒店 高端酒
                • 君亭酒店(301073)研究報告:以質取勝加速拓展,鑄就中高端酒店龍頭.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/09
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                  • 太平洋證券

                  內增外延同步拓展,深耕中高端市場。君亭系中高端精選酒店與高星級全服務度假酒店領域的領先者。從發展歷程上看,君亭在保證酒店品質的前提下穩步發展,后于22年收購分拆的君瀾、景瀾,并募資籌備新開直營店,疫情期間加速擴張。從酒店類型上看,君亭深耕中高端,覆蓋度假與商旅兩大品類,以長三角為核心向全國擴張。從管理上看,管理層控股股權穩定,新聘總經理引入國際管理經驗。從財務上看,22前三季度營收已恢復至疫前水平的86.83%,歸母凈利潤疫情期間均為正體現韌性。運營業務為公司主要收入來源,托管業務毛利率較高提升公司綜合毛利率。市場新變化孕育行業增長點。從經營方式上看,直營、托管、加盟與輕管理各有特色,適用于不...

                  標簽: 君亭酒店 中高端酒店
                • 同慶樓(605108)研究報告:百年餐飲老字號,多業務協同促發展.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/04
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                  • 國海證券

                  同慶樓(605108)研究報告:百年餐飲老字號,多業務協同促發展。稀缺餐飲百年老字號,疫情下經營顯韌性。同慶樓品牌成立于1925年,以餐飲業務為核心,主要定位“大眾聚餐+宴會服務”,并在餐飲業務基礎上衍生出酒店及食品業務。公司營收穩步增長,盈利能力較強,疫情下經營韌性凸顯,2021年公司實現營收16.08億元,較2019年增長近10%;2020-2021年公司凈利率分別為14.3%/9.0%,處于行業領先水平。“餐飲+酒店+食品”三大業務齊發力,外延擴張促增長。2020年新成立了餐飲、婚禮、新餐飲、賓館、食品五大事業部,形成餐飲宴會+酒店+食品制...

                  標簽: 同慶樓 餐飲
                • 千味央廚(001215)研究報告:中國領先的餐飲渠道速凍面米制品供應商.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/04
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                  • 國信證券

                  千味央廚(001215)研究報告:中國領先的餐飲渠道速凍面米制品供應商。公司概況:起源于大B客戶的中國速凍面米制品餐飲市場細分龍頭。公司2012年成立,致力于為餐飲企業提供速凍面米制品的全面供應解決方案,核心客戶以百勝中國、海底撈等多家全國性知名連鎖餐飲為主。經過10多年的發展,公司已成長成為中國領先的餐飲渠道速凍面米制品提供商,在油條、芝麻球等細分品類市場份額行業第一。行業分析:在餐飲企業降本提效訴求下,近年來餐飲供應鏈工業化趨勢非常明顯,我們測算速凍面米制品B端市場未來有望維持15%以上的增速。2019年我國速凍面米制品行業實現營收約770億元,5年復合增長率約8%,而餐飲端消費占比尚不足...

                  標簽: 千味央廚 速凍面米 速凍 餐飲
                • 天目湖(603136)研究報告:一體化布局的江南明珠,疫后擴張外延能力彰顯.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/03
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                  • 東亞前海證券

                  天目湖(603136)研究報告:一體化布局的江南明珠,疫后擴張外延能力彰顯。公司為優質民營景區龍頭企業,一站式旅游目的地布局日趨成熟。公司位于江蘇省溧陽市,圍繞天目湖山水園、南山竹海兩大5A級景區,目前景區、酒店、溫泉、水世界、旅行社等業務充分布局、連點成鏈。公司近年來營業收入穩健增長,費用控制能力優秀。2021年實現營業收入4.19億元,YoY+11.86%,恢復至2019年的83.20%,2021年公司多數業務毛利率均同比回升,酒店業務受新項目前期運營影響毛利率承壓,未來毛利率提升確定性較強。疫后旅游行業有望復蘇,周邊游、一站式旅游目的地成行業新風向。疫情發生以來旅游行業一定程度受損,目前...

                  標簽: 天目湖
                • 香港中旅(0308.HK)研究報告:吐故納新,靜候東風.pdf

                  • 3積分
                  • 2022/12/30
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                  • 中信證券

                  香港中旅(0308.HK)研究報告:吐故納新,靜候東風。中旅集團旗下的旅游投資運營業務旗艦,疫情影響下基本面探底。公司控股股東是中國唯一以旅游為主業的央企—中國旅游集團,截至2022H1其合計持有公司61.14%股份。背靠集團,公司得以構建豐富的業務場景,2021年營收36.48億港元,景區/酒店/旅游代理/客運業務收入占比分別為44%/16%/29%/11%,其中旅游地產業績放量助力公司2021年扭虧為盈。疫情前公司年收入在40-50億港元間波動,相對穩健但成長性有限。疫情以來國內旅游市場整體低迷,且由于香港與內地尚未恢復通關,公司盈利持續承壓(常態化下港澳業務對公司利潤貢獻超5...

                  標簽: 香港中旅
                • 墨式燒烤公司研究:快時尚風潮領軍者,走出食安泥潭東山再起.pdf

                  • 4積分
                  • 2022/12/30
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                  • 東北證券

                  墨式燒烤公司研究:快時尚風潮領軍者,走出食安泥潭東山再起。[Table_Summary]回顧墨式燒烤(Chipotle)發展,公司在資本市場風頭無兩。公司上市以來業績保持穩健增長,盈利能力行業領先,現金流充沛,凈利潤質量高。作為墨餐龍頭,公司引領美國快時尚風潮,依靠優異的單店模型穩健擴張,前端優質出品+后端管理支持演繹“良心食品”。前端:出品健康高質量,核心單品維持高復購。品牌消費人群中一半是由千禧一代和Z世代組成,占領新生代消費者心智。產品強調有機無添加,主打核心單品,以精簡SKU排列組合出海量搭配,滿足個性化需求。小步快跑式提價,卡位中高端快時尚餐飲賽道。憑借成熟的...

                  標簽: 墨式燒烤
                • 千味央廚(001215)研究報告:千尋百味,乘勢而上.pdf

                  • 3積分
                  • 2022/12/29
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                  • 華泰證券

                  千味央廚(001215)研究報告:千尋百味,乘勢而上。我們認為公司的商業模式選擇與競爭對手存在差異,堅固的競爭壁壘加持下未來增長勢能更足,體現在:1)賽道選擇:公司錯位聚焦餐飲渠道及新式面點賽道,餐飲渠道米面制品有望在餐飲供應鏈浪潮下率先起量,藍海市場成長阻力更??;2)打法模式:公司以餐飲端直營定制先行(20年定制收入占直營收入的84%),大客戶的價格敏感度較低,直營定制具備更高的盈利能力,且需要的廣告營銷費用較少,同時大客戶品牌背書下中小客戶開拓或更順暢;3)壁壘構建:公司以大客戶為基,在其更嚴苛的供貨品質/效率/穩定性標準下更快煉就產品研發及供應鏈響應能力雙重壁壘。受益賽道崛起和自身優勢強...

                  標簽: 千味央廚
                • 千味央廚(001215)研究報告:“千”家餐飲之選,“味”觸萬戶之心.pdf

                  • 3積分
                  • 2022/12/22
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                  • 國海證券

                  千味央廚(001215)研究報告:“千”家餐飲之選,“味”觸萬戶之心。引言:預制半成品背靠超4萬億的餐飲市場,是近年來食品加工行業中發展最快的子行業之一。在餐飲專業化分工趨勢下,供應鏈管理對餐飲的重要性與日俱增,千味央廚作為專注餐飲供應鏈賽道的速凍食品企業,深耕預制米面類產品,擁有多年大B類客戶的定制服務經驗,與傳統速凍企業形成錯位競爭,構筑了餐飲端先發優勢。本文從“2B+定制化”速凍米面制品行業的商業模式出發,深入分析行業成長空間、競爭格局以及公司自身核心優勢,并根據展望公司未來看點提出投資建議。供應鏈在餐飲運營中的重要...

                  標簽: 千味央廚 餐飲
                • 千味央廚(001215)研究報告:打造央廚之道,服務千萬餐飲.pdf

                  • 6積分
                  • 2022/12/14
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                  • 華泰證券

                  千味央廚(001215)研究報告:打造央廚之道,服務千萬餐飲??偛课挥诤幽相嵵莸墓?,成立于2012年,深耕餐飲十余載,已是國內領先速凍面米供應商。其營收/歸母凈利潤由2017年5.93/0.47億元增至2021年12.74/0.88億元,4年CAGR為21%/17%。股權激勵要求2022/2023年營收不低于15.76/18.97億元,觸發值為年度目標值80%。速凍面米B端潛力大,預制菜仍為藍海市場速凍食品規模預計由2013年650億元增至2024年1986億元,11年CAGR為11%,CR3為87%。細分來看:1)速凍面米規模預計由2017年618億元增至2025年1045億元,8年CAG...

                  標簽: 千味央廚 餐飲
                • 君亭酒店(301073)研究報告:本土酒店高端化突圍者,錨定出行消費分層大勢.pdf

                  • 3積分
                  • 2022/12/14
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                  • 華福證券

                  君亭酒店(301073)研究報告:本土酒店高端化突圍者,錨定出行消費分層大勢。本土酒店高端化引領者,定位覆蓋精品商旅和豪華度假。君亭定位于中高端精選有限服務酒店,深耕長三角地區,目前在營門店52家,其中直營17家;君瀾定位于豪華度假,目前在23個省市投資管理超200家門店。酒店行業供給側優化與消費需求分層同步。酒店行業疫情兩年以來供給規模降低約25%,單體酒店出清持續推動酒店連鎖化,19-21年連鎖客房總數分別為452/469/472萬間。旅游消費開始向休閑度假轉移,需求顆?;潭燃由睿?9年我國人均GDP突破1萬美元,步入中產階級后,休閑游、度假游旅行將成為行業需求的主要增量,酒店行業將從商...

                  標簽: 君亭酒店 酒店
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