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                • 甘源食品(002991)研究報告:產品主義突圍,渠道迭代放量.pdf

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                  • 2023/01/18
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                  • 招商證券

                  甘源食品(002991)研究報告:產品主義突圍,渠道迭代放量。休閑零食:渠道持續迭代,升級趨勢不變。休閑零食下游渠道眾多,90年代以來持續迭代,近幾年隨著商超客流下滑,紅利轉移到直播電商、會員制商超、零食折扣等新渠道,多品類、多規格的公司在擁抱新渠道時更靈活,更容易借助新渠道勢頭放量增長。甘源食品:產品主義突圍,民企機制靈活。董事長本人堅持產品主義,注重產品創新和口味引領,成功打造老三樣及爆款夏威夷果等標桿性產品,公司機制相對靈活,面對外部變化及時調整組織架構,適應下游渠道變化。拆分八大事業部,新渠道貢獻增量:商超渠道:公司拆分散稱、定量兩大事業部,調整事業部總監和各省區經理,補齊此前銷售短板...

                  標簽: 甘源食品 食品
                • 雙匯發展(000895)研究報告:布局預制菜帶來新增長,肉制品行業龍頭有望迎來估值修復.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/18
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                  • 華通證券

                  雙匯發展(000895)研究報告:布局預制菜帶來新增長,肉制品行業龍頭有望迎來估值修復。目前我國屠宰行業競爭格局分散,大型企業整體市占率較低,從成本及環保角度出發,屠宰行業規?;?、寡頭化是發展趨勢,行業領先企業有望受益于屠宰行業集中度提升。肉制品領域,近幾年來,隨著我國居民經濟條件的改善,人們的健康意識逐漸增強,消費者對營養健康的肉制品需求也更加迫切,在消費者需求拉動下,我國低溫肉制品市場增長空間較大。預制菜領域,隨著外賣行業的蓬勃發展和因疫情催生的家庭端消費需求,預制菜行業從速凍米面等極少數品類拓展至多種菜品,從B端延伸至C端消費者,由一線城市延伸至二三四城市,行業迎來高速發展,目前行業參與...

                  標簽: 雙匯發展 肉制品 預制菜
                • 三元股份(600429)研究報告:區域性龍頭乳企,奶粉、液奶業務共同成長.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/18
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                  • 西部證券

                  三元股份(600429)研究報告:區域性龍頭乳企,奶粉、液奶業務共同成長。公司是華北區域乳企龍頭,擁有“三元”、“極致”、“愛力優”、“八喜”、“燕山”、“太子奶”等一系列有較高知名度的品牌以液態奶業務為主,固態奶為輔,持續拓寬冰淇淋、涂抹醬等業務。行業出清龍頭擴張,高質量+強推新驅動奶粉業務成長。奶粉新國標將于2023年2月正式實施,與現行國標相比,新國標要求更明確,規定更嚴格,有望加速奶粉行業出清,改善供給側格局。公司作為區域乳企龍頭,乘勢擴張奶粉...

                  標簽: 三元股份 奶粉
                • 燕京啤酒(000729)研究報告:二次創業,復興可期.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/18
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                  • 申萬宏源研究

                  燕京啤酒(000729)研究報告:二次創業,復興可期。老牌啤酒龍頭,內生外延打造核心市場。燕京啤酒創建于1980年,早期借助“胡同戰術”在北京完成渠道精耕布局,奠定區域市場的絕對領先定位,在2002年后的全國化浪潮中并購漓泉、惠泉、雪鹿、赤峰等區域龍頭企業,形成“1(燕京主品牌)+3(漓泉、雪鹿、惠泉三大副品牌)”的產品矩陣。燕京啤酒扎根北京及周邊、廣西兩大區域,市占率可達70%以上,形成堅實的基地市場,然而在2013年后由于產品結構偏低、產能、人員冗余、管理體制相對僵化等因素拖累,公司外埠市場長期虧損,導致歸母凈利率處于2%以下。激勵改善,二次...

                  標簽: 燕京啤酒 啤酒
                • 立高食品(300973)研究報告:冷凍烘焙龍頭,收入加速可期.pdf

                  • 5積分
                  • 2023/01/17
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                  • 招商證券

                  立高食品(300973)研究報告:冷凍烘焙龍頭,收入加速可期。立高食品:烘焙行業綜合平臺化供應商,冷凍烘焙賽道龍頭。15年之前專注原料業務,17-20年烘焙店渠道冷凍烘焙紅利期,2020-21年商超渠道快速放量,22年疫情受損。核心競爭力:1)渠道服務與掌控力。烘焙渠道立高競爭力第一,擁有優質經銷商資源與對渠道較強的掌握力,餐飲大B渠道服務&產品創新上實力逐步提升。2)長期競爭看規模優勢。產線改造&自動化率提升&全國建廠帶動生產端降本,渠道融合降本提效。冷凍烘焙業務:多元渠道發力,長期邏輯不變。需求紅利來自滲透提升&餐飲商超渠道擴容。半成品降本程度影響短期滲透速...

                  標簽: 立高食品 冷凍烘焙 烘焙 食品
                • 金達威(002626)研究報告:輔酶Q10走強,經營拐點已至.pdf

                  • 2積分
                  • 2023/01/16
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                  • 招商證券

                  金達威(002626)研究報告:輔酶Q10走強,經營拐點已至。金達威是全球保健品原料供應龍頭。公司是全球輔酶Q10最大的生產商,維生素D3全球三大生產商之一,維生素A全球六大生產商之一,K2、NMN原料設計產能也躋身全球前列。輔酶Q10需求走強,23年有望量價齊升。近期新冠患者康復后對心肌炎等疾病關注度提高,保護心臟健康的輔酶Q10需求大幅增加,公司元旦后訂單明顯增加,庫存緊張,預計2023年輔酶Q10銷量有望增長20%以上。隨著下游需求走強,輔酶Q10價格企穩回升。中長期看,本次疫情也促使消費者關注心臟健康,是消費者教育的絕佳機會,有利于輔酶Q10滲透率提升。保健品行業更多機會歡迎閱讀《保健...

                  標簽: 金達威
                • 天潤乳業(600419)研究報告:天山好奶,潤康中國.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/13
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                  • 信達證券

                  天潤乳業(600419)研究報告:天山好奶,潤康中國。乳制品行業:穩步增長,子品類機會眾多。乳制品行業體量達6000億,年化增速約5%,其中無論是常溫液奶、酸奶還是乳飲料,市場規模均在600億以上,并不斷有新產品因滿足消費者的多元化需求而突出重圍,市占率獲得提升。天潤乳業:崛起于新疆,差異化競爭。公司是新疆第一乳企,2013年通過重大重組后,在奶源端不斷擴張,當前原奶供給率高達65%;在產品端持續創新,形成UHT奶、酸奶和奶啤三大特色產品系列;在銷售端成立銷售公司,以高渠道利潤為推力,以多渠道發展因地制宜,逐步推進全國化市場布局;在品牌端則利用新疆奶品牌優勢,通過專賣店及互聯網積極品宣。未來看...

                  標簽: 天潤乳業 乳業
                • 瀘州老窖(000568)研究報告:濃香名酒,國窖和特曲雙輪驅動.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/11
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                  • 國信證券

                  瀘州老窖(000568)研究報告:濃香名酒,國窖和特曲雙輪驅動。公司簡介:歷史幾經沉浮,現任管理層帶領下,品牌和渠道勢能不斷提升,未來有望延續穩健增長態勢。瀘州老窖蟬聯5屆名酒,被譽為濃香鼻祖,品牌積淀深厚。曾經策略失誤造成公司幾經沉浮。2015年,新管理層“淼峰組合”上任,營銷經驗豐富,開啟全面改革,理順內外部機制,釋放了經營活力,助推公司發展走上快車道,2015-2021年公司收入和利潤復合增速達到31%/52%,其中國窖成長為市場銷售規模近200億元的高端大單品。我們認為,公司深度全國化潛力仍足,未來在優秀管理層帶領下有望保持穩健增長。競爭優勢分析:管理層經驗豐富...

                  標簽: 瀘州老窖
                • 王府井(600859)研究報告:御政策東風,開新局之年.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/10
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                  • 國信證券

                  王府井(600859)研究報告:御政策東風,開新局之年。王府井:國內零售巨頭,免稅正式啟航。公司系北京國資直屬,全國布局76家大型有稅零售門店;同時擁有全免稅牌照,首店即將落子萬寧。2018-2019年扣非業績9-10億,2021年合并首商后業績增至13.4億元。他山之石:韓國零售巨頭新世界,免稅后來崛起。韓國零售龍頭新世界2012年收購釜山店入局免稅業,此后相繼中標機場及首爾市內店。依托零售卡位、流量優勢、運營經驗及供應鏈積累,市內與機場免稅聯動,2019年免稅規模約170億RMB,躋身全球第九。2016-19年股價階段上漲近2倍。公司看點:借鑒新世界,有稅&免稅有望共振。一看有稅奠...

                  標簽: 王府井
                • 瀘州老窖(000568)研究報告:濃香鼻祖高勢增長,改革紅利持續釋放.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/10
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                  • 平安證券

                  瀘州老窖(000568)研究報告:濃香鼻祖高勢增長,改革紅利持續釋放。濃香鼻祖歷史悠久,國資委控股股權穩定。瀘州老窖是濃香型白酒鼻祖,早在全國第一次評酒會上,瀘州老窖就同茅臺、汾酒、西鳳酒一起被評選為“中國四大名酒”,并蟬聯五屆“國家名酒”稱號,被譽為“濃香鼻祖,酒中泰斗”。瀘州老窖坐落于中國酒城四川瀘州,由瀘州市國資委直接持股0.08%并最終控制。公司股權結構穩定,第一大控股股東為瀘州老窖集團有限公司,持股25.89%;第二大股東為瀘州興瀘投資集團有限公司,持股24.86%。經多年發展,公司優質窖池數量與產能得到改善。公...

                  標簽: 瀘州老窖
                • 迎駕貢酒(603198)研究報告:生態洞藏差異突圍,渠道勢能引領增長.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/09
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                  • 太平洋證券

                  迎駕貢酒概況:較早完成民營改制,生態洞藏推動業績成長。2003年國有股權退出酒業公司,完成向民營企業轉制,成為業內較早完成民企改制的酒廠之一。管理層產業經營豐富,倪永培先生是業內唯一一位擁有中國釀酒大師身份的企業掌舵人,其他核心成員均為佛子嶺酒廠時期員工,在公司工作多年,核心團隊穩定,經驗豐富。產品端,生態洞藏主要布局中高端以上,洞6/9/16主要布局100-400元的中高端、次高端,洞20、工匠版布局高線次高端價格帶。財務端,洞藏系列的快速成長,推動公司業績表現亮眼,22年前三季度營收38.92億元,同比+21.42%,保持較快增長。22年前三季度歸母凈利潤12.03億元,同比+25%,主要...

                  標簽: 迎駕貢酒 生態洞藏 渠道勢能
                • 奈雪的茶(2150.HK)研究報告:厚積薄發,曙光乍現.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/09
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                  • 德邦證券

                  導語:奈雪的茶作為中國高端現制茶飲的開創者,首創“茶飲+軟歐包”的雙品類模式,以高質健康產品向大眾傳遞“美好生活”的品牌愿景。截止2022年9月30日,主品牌奈雪的茶門店數達到973家,覆蓋全國85個城市。雖然在2020~22年期間茶飲行業受疫情影響,線下門店端客流受損,但公司積極推出平價款,同店數據修復仍處于行業內較好水平;且公司期間積極調整門店模型、產品定價、費用結構,優化各項開支。展望2023~24年后市,隨著疫情防控走向精細化、科學化,線下客流有望持續修復,我們認為奈雪的茶或有望在五大層面展現更強的的業績兌現潛力,并獲得國內中高端茶飲更多...

                  標簽: 奈雪的茶
                • 古井貢酒(000596)報告:錨定兩百億目標,三箭齊發助加速.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/09
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                  • 浙商證券

                  古井貢酒為中國老八大名酒企之一,同時為安徽省龍頭白酒公司,當前實控人為亳州市國資委,股權結構穩定,管理層經驗豐富。公司堅定不移推進“全國化、次高端化”,在次高端化/全國化/凈利率抬升“三箭齊發”下,公司于23年營收有望提前突破200億,并迎來利潤端富有彈性&確定性的后兩百億時代。競爭格局:徽酒消費升級趨勢強勁,集中度加速抬升市場規???,受益于安徽省近年來經濟動能強勢切換+人口回流加速城鎮化率提升+社零/人均可支配收入位居全國前列+政策引領產區化概念,預計23年安徽省白酒市場規模預計或達400億(銷售口徑),且主流價位帶已逐步抬升至300元...

                  標簽: 古井貢酒
                • 安井食品(603345)研究報告:速凍基本盤穩固,發力第二增長曲線.pdf

                  • 4積分
                  • 2023/01/06
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                  • 太平洋證券

                  安井食品(603345)研究報告:速凍基本盤穩固,發力第二增長曲線。(1)行業分析:速凍行業屬于成長期。隨著餐飲工業化浪潮襲來,B端對速凍食品的需求提升,行業品類豐富度提高,疊加冷鏈的發展,速凍火鍋料和面點行業仍處于成長期。2021年速凍食品市場規模達到1755億元,預計2022-2024年市場規模將突破2千億,其中速凍面米、速凍火鍋料共占比約67%。對標海外,國內發展空間依然較大,我國人均速凍食品消費量僅9kg,遠低于美國、歐洲及日本。(2)公司分析:低成本+強渠道+產品力,核心競爭力不斷凸顯。成本端,作為行業龍頭企業,公司規模效應明顯,營銷、管理費用攤薄效益直接提升,同時帶來較強的上游議價...

                  標簽: 安井食品 速凍 食品
                • 舍得酒業(600702)研究報告:川酒金花邁向復興,百億營收可期.pdf

                  • 3積分
                  • 2023/01/06
                  • 37
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                  • 華福證券

                  舍得酒業(600702)研究報告:川酒金花邁向復興,百億營收可期。川系歷史名酒,復星入主賦能再啟程。公司具有悠久的發展歷史,在第五屆全國評酒會沱牌曲酒入選“十七大名酒”,正式成為“川酒六朵金花”之一。2020年12月復星集團從天洋手下拍下公司股權成為公司實際控制人后,派駐多名高管進入舍得并保留原核心管理人員,新老管理人員結構合理,公司業績增長快速,2021年公司營收為49.7億元,同比增長84%;歸母凈利潤為12.5億元,同比增長114%。白酒行業消費升級,老酒消費增長迅速,舍得系列搶占老酒熱先機。目前白酒行業進入存量競爭的時代,消費升級是白酒行...

                  標簽: 舍得酒業
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