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甘源食品（002991）研究報告：產品主義突圍，渠道迭代放量.pdf
- 4積分
- 2023/01/18
- 18
- 1
- 招商證券
甘源食品（002991）研究報告：產品主義突圍，渠道迭代放量。休閑零食：渠道持續迭代，升級趨勢不變。休閑零食下游渠道眾多，90年代以來持續迭代，近幾年隨著商超客流下滑，紅利轉移到直播電商、會員制商超、零食折扣等新渠道，多品類、多規格的公司在擁抱新渠道時更靈活，更容易借助新渠道勢頭放量增長。甘源食品：產品主義突圍，民企機制靈活。董事長本人堅持產品主義，注重產品創新和口味引領，成功打造老三樣及爆款夏威夷果等標桿性產品，公司機制相對靈活，面對外部變化及時調整組織架構，適應下游渠道變化。拆分八大事業部，新渠道貢獻增量：商超渠道：公司拆分散稱、定量兩大事業部，調整事業部總監和各省區經理，補齊此前銷售短板...
標簽： 甘源食品 食品 -
雙匯發展（000895）研究報告：布局預制菜帶來新增長，肉制品行業龍頭有望迎來估值修復.pdf
- 4積分
- 2023/01/18
- 18
- 0
- 華通證券
雙匯發展（000895）研究報告：布局預制菜帶來新增長，肉制品行業龍頭有望迎來估值修復。目前我國屠宰行業競爭格局分散，大型企業整體市占率較低，從成本及環保角度出發，屠宰行業規?；?、寡頭化是發展趨勢，行業領先企業有望受益于屠宰行業集中度提升。肉制品領域，近幾年來，隨著我國居民經濟條件的改善，人們的健康意識逐漸增強，消費者對營養健康的肉制品需求也更加迫切，在消費者需求拉動下，我國低溫肉制品市場增長空間較大。預制菜領域，隨著外賣行業的蓬勃發展和因疫情催生的家庭端消費需求，預制菜行業從速凍米面等極少數品類拓展至多種菜品，從B端延伸至C端消費者，由一線城市延伸至二三四城市，行業迎來高速發展，目前行業參與...
標簽： 雙匯發展 肉制品 預制菜 -
三元股份（600429）研究報告：區域性龍頭乳企，奶粉、液奶業務共同成長.pdf
- 3積分
- 2023/01/18
- 13
- 0
- 西部證券
三元股份（600429）研究報告：區域性龍頭乳企，奶粉、液奶業務共同成長。公司是華北區域乳企龍頭，擁有“三元”、“極致”、“愛力優”、“八喜”、“燕山”、“太子奶”等一系列有較高知名度的品牌以液態奶業務為主，固態奶為輔，持續拓寬冰淇淋、涂抹醬等業務。行業出清龍頭擴張，高質量+強推新驅動奶粉業務成長。奶粉新國標將于2023年2月正式實施，與現行國標相比，新國標要求更明確，規定更嚴格，有望加速奶粉行業出清，改善供給側格局。公司作為區域乳企龍頭，乘勢擴張奶粉...
標簽： 三元股份 奶粉 -
燕京啤酒（000729）研究報告：二次創業，復興可期.pdf
- 4積分
- 2023/01/18
- 17
- 0
- 申萬宏源研究
燕京啤酒（000729）研究報告：二次創業，復興可期。老牌啤酒龍頭，內生外延打造核心市場。燕京啤酒創建于1980年，早期借助“胡同戰術”在北京完成渠道精耕布局，奠定區域市場的絕對領先定位，在2002年后的全國化浪潮中并購漓泉、惠泉、雪鹿、赤峰等區域龍頭企業，形成“1（燕京主品牌）+3（漓泉、雪鹿、惠泉三大副品牌）”的產品矩陣。燕京啤酒扎根北京及周邊、廣西兩大區域，市占率可達70%以上，形成堅實的基地市場，然而在2013年后由于產品結構偏低、產能、人員冗余、管理體制相對僵化等因素拖累，公司外埠市場長期虧損，導致歸母凈利率處于2%以下。激勵改善，二次...
標簽： 燕京啤酒 酒 啤酒 -
立高食品（300973）研究報告：冷凍烘焙龍頭，收入加速可期.pdf
- 5積分
- 2023/01/17
- 22
- 1
- 招商證券
立高食品（300973）研究報告：冷凍烘焙龍頭，收入加速可期。立高食品：烘焙行業綜合平臺化供應商，冷凍烘焙賽道龍頭。15年之前專注原料業務，17-20年烘焙店渠道冷凍烘焙紅利期，2020-21年商超渠道快速放量，22年疫情受損。核心競爭力：1）渠道服務與掌控力。烘焙渠道立高競爭力第一，擁有優質經銷商資源與對渠道較強的掌握力，餐飲大B渠道服務&產品創新上實力逐步提升。2）長期競爭看規模優勢。產線改造&自動化率提升&全國建廠帶動生產端降本，渠道融合降本提效。冷凍烘焙業務：多元渠道發力，長期邏輯不變。需求紅利來自滲透提升&餐飲商超渠道擴容。半成品降本程度影響短期滲透速...
標簽： 立高食品 冷凍烘焙 烘焙 食品 -
金達威（002626）研究報告：輔酶Q10走強，經營拐點已至.pdf
- 2積分
- 2023/01/16
- 18
- 0
- 招商證券
金達威（002626）研究報告：輔酶Q10走強，經營拐點已至。金達威是全球保健品原料供應龍頭。公司是全球輔酶Q10最大的生產商，維生素D3全球三大生產商之一，維生素A全球六大生產商之一，K2、NMN原料設計產能也躋身全球前列。輔酶Q10需求走強，23年有望量價齊升。近期新冠患者康復后對心肌炎等疾病關注度提高，保護心臟健康的輔酶Q10需求大幅增加，公司元旦后訂單明顯增加，庫存緊張，預計2023年輔酶Q10銷量有望增長20%以上。隨著下游需求走強，輔酶Q10價格企穩回升。中長期看，本次疫情也促使消費者關注心臟健康，是消費者教育的絕佳機會，有利于輔酶Q10滲透率提升。保健品行業更多機會歡迎閱讀《保健...
標簽： 金達威 酶 -
天潤乳業（600419）研究報告：天山好奶，潤康中國.pdf
- 4積分
- 2023/01/13
- 17
- 0
- 信達證券
天潤乳業（600419）研究報告：天山好奶，潤康中國。乳制品行業：穩步增長，子品類機會眾多。乳制品行業體量達6000億，年化增速約5%，其中無論是常溫液奶、酸奶還是乳飲料，市場規模均在600億以上，并不斷有新產品因滿足消費者的多元化需求而突出重圍，市占率獲得提升。天潤乳業：崛起于新疆，差異化競爭。公司是新疆第一乳企，2013年通過重大重組后，在奶源端不斷擴張，當前原奶供給率高達65%；在產品端持續創新，形成UHT奶、酸奶和奶啤三大特色產品系列；在銷售端成立銷售公司，以高渠道利潤為推力，以多渠道發展因地制宜，逐步推進全國化市場布局；在品牌端則利用新疆奶品牌優勢，通過專賣店及互聯網積極品宣。未來看...
標簽： 天潤乳業 乳業 -
瀘州老窖（000568）研究報告：濃香名酒，國窖和特曲雙輪驅動.pdf
- 3積分
- 2023/01/11
- 29
- 0
- 國信證券
瀘州老窖（000568）研究報告：濃香名酒，國窖和特曲雙輪驅動。公司簡介：歷史幾經沉浮，現任管理層帶領下，品牌和渠道勢能不斷提升，未來有望延續穩健增長態勢。瀘州老窖蟬聯5屆名酒，被譽為濃香鼻祖，品牌積淀深厚。曾經策略失誤造成公司幾經沉浮。2015年，新管理層“淼峰組合”上任，營銷經驗豐富，開啟全面改革，理順內外部機制，釋放了經營活力，助推公司發展走上快車道，2015-2021年公司收入和利潤復合增速達到31%/52%，其中國窖成長為市場銷售規模近200億元的高端大單品。我們認為，公司深度全國化潛力仍足，未來在優秀管理層帶領下有望保持穩健增長。競爭優勢分析：管理層經驗豐富...
標簽： 瀘州老窖 酒 -
王府井（600859）研究報告：御政策東風，開新局之年.pdf
- 4積分
- 2023/01/10
- 21
- 1
- 國信證券
王府井（600859）研究報告：御政策東風，開新局之年。王府井：國內零售巨頭，免稅正式啟航。公司系北京國資直屬，全國布局76家大型有稅零售門店；同時擁有全免稅牌照，首店即將落子萬寧。2018-2019年扣非業績9-10億，2021年合并首商后業績增至13.4億元。他山之石：韓國零售巨頭新世界，免稅后來崛起。韓國零售龍頭新世界2012年收購釜山店入局免稅業，此后相繼中標機場及首爾市內店。依托零售卡位、流量優勢、運營經驗及供應鏈積累，市內與機場免稅聯動，2019年免稅規模約170億RMB，躋身全球第九。2016-19年股價階段上漲近2倍。公司看點：借鑒新世界，有稅&免稅有望共振。一看有稅奠...
標簽： 王府井 -
瀘州老窖（000568）研究報告：濃香鼻祖高勢增長，改革紅利持續釋放.pdf
- 3積分
- 2023/01/10
- 43
- 1
- 平安證券
瀘州老窖（000568）研究報告：濃香鼻祖高勢增長，改革紅利持續釋放。濃香鼻祖歷史悠久，國資委控股股權穩定。瀘州老窖是濃香型白酒鼻祖，早在全國第一次評酒會上，瀘州老窖就同茅臺、汾酒、西鳳酒一起被評選為“中國四大名酒”，并蟬聯五屆“國家名酒”稱號，被譽為“濃香鼻祖，酒中泰斗”。瀘州老窖坐落于中國酒城四川瀘州，由瀘州市國資委直接持股0.08%并最終控制。公司股權結構穩定，第一大控股股東為瀘州老窖集團有限公司，持股25.89%；第二大股東為瀘州興瀘投資集團有限公司，持股24.86%。經多年發展，公司優質窖池數量與產能得到改善。公...
標簽： 瀘州老窖 -
迎駕貢酒（603198）研究報告：生態洞藏差異突圍，渠道勢能引領增長.pdf
- 3積分
- 2023/01/09
- 13
- 0
- 太平洋證券
迎駕貢酒概況：較早完成民營改制，生態洞藏推動業績成長。2003年國有股權退出酒業公司，完成向民營企業轉制，成為業內較早完成民企改制的酒廠之一。管理層產業經營豐富，倪永培先生是業內唯一一位擁有中國釀酒大師身份的企業掌舵人，其他核心成員均為佛子嶺酒廠時期員工，在公司工作多年，核心團隊穩定，經驗豐富。產品端，生態洞藏主要布局中高端以上，洞6/9/16主要布局100-400元的中高端、次高端，洞20、工匠版布局高線次高端價格帶。財務端，洞藏系列的快速成長，推動公司業績表現亮眼，22年前三季度營收38.92億元，同比+21.42%，保持較快增長。22年前三季度歸母凈利潤12.03億元，同比+25%，主要...
標簽： 迎駕貢酒 生態洞藏 渠道勢能 -
奈雪的茶（2150.HK）研究報告：厚積薄發，曙光乍現.pdf
- 3積分
- 2023/01/09
- 25
- 0
- 德邦證券
導語：奈雪的茶作為中國高端現制茶飲的開創者，首創“茶飲+軟歐包”的雙品類模式，以高質健康產品向大眾傳遞“美好生活”的品牌愿景。截止2022年9月30日，主品牌奈雪的茶門店數達到973家，覆蓋全國85個城市。雖然在2020~22年期間茶飲行業受疫情影響，線下門店端客流受損，但公司積極推出平價款，同店數據修復仍處于行業內較好水平；且公司期間積極調整門店模型、產品定價、費用結構，優化各項開支。展望2023~24年后市，隨著疫情防控走向精細化、科學化，線下客流有望持續修復，我們認為奈雪的茶或有望在五大層面展現更強的的業績兌現潛力，并獲得國內中高端茶飲更多...
標簽： 奈雪的茶 -
古井貢酒（000596）報告：錨定兩百億目標，三箭齊發助加速.pdf
- 4積分
- 2023/01/09
- 19
- 0
- 浙商證券
古井貢酒為中國老八大名酒企之一，同時為安徽省龍頭白酒公司，當前實控人為亳州市國資委，股權結構穩定，管理層經驗豐富。公司堅定不移推進“全國化、次高端化”，在次高端化/全國化/凈利率抬升“三箭齊發”下，公司于23年營收有望提前突破200億，并迎來利潤端富有彈性&確定性的后兩百億時代。競爭格局：徽酒消費升級趨勢強勁，集中度加速抬升市場規?？?，受益于安徽省近年來經濟動能強勢切換+人口回流加速城鎮化率提升+社零/人均可支配收入位居全國前列+政策引領產區化概念，預計23年安徽省白酒市場規模預計或達400億（銷售口徑），且主流價位帶已逐步抬升至300元...
標簽： 古井貢酒 -
安井食品（603345）研究報告：速凍基本盤穩固，發力第二增長曲線.pdf
- 4積分
- 2023/01/06
- 39
- 0
- 太平洋證券
安井食品（603345）研究報告：速凍基本盤穩固，發力第二增長曲線。（1）行業分析：速凍行業屬于成長期。隨著餐飲工業化浪潮襲來，B端對速凍食品的需求提升，行業品類豐富度提高，疊加冷鏈的發展，速凍火鍋料和面點行業仍處于成長期。2021年速凍食品市場規模達到1755億元，預計2022-2024年市場規模將突破2千億，其中速凍面米、速凍火鍋料共占比約67%。對標海外，國內發展空間依然較大，我國人均速凍食品消費量僅9kg，遠低于美國、歐洲及日本。（2）公司分析：低成本+強渠道+產品力，核心競爭力不斷凸顯。成本端，作為行業龍頭企業，公司規模效應明顯，營銷、管理費用攤薄效益直接提升，同時帶來較強的上游議價...
標簽： 安井食品 速凍 食品 -
舍得酒業（600702）研究報告：川酒金花邁向復興，百億營收可期.pdf
- 3積分
- 2023/01/06
- 37
- 0
- 華福證券
舍得酒業（600702）研究報告：川酒金花邁向復興，百億營收可期。川系歷史名酒，復星入主賦能再啟程。公司具有悠久的發展歷史，在第五屆全國評酒會沱牌曲酒入選“十七大名酒”，正式成為“川酒六朵金花”之一。2020年12月復星集團從天洋手下拍下公司股權成為公司實際控制人后，派駐多名高管進入舍得并保留原核心管理人員，新老管理人員結構合理，公司業績增長快速，2021年公司營收為49.7億元，同比增長84%；歸母凈利潤為12.5億元，同比增長114%。白酒行業消費升級，老酒消費增長迅速，舍得系列搶占老酒熱先機。目前白酒行業進入存量競爭的時代，消費升級是白酒行...
標簽： 舍得酒業 酒
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